La Comisión Nacional de Valores (CNV) introdujo un cambio clave en el régimen de inversiones de los Fondos Comunes de Inversión (FCI) de corto plazo, al fijar un límite del 20% para la exposición a cauciones en las carteras de los fondos Money Market. La disposición, establecida mediante la Resolución General N° 1092, comenzará a regir desde el 1° de diciembre de 2025.
El organismo justificó la medida en lineamientos del Banco Central (BCRA), luego de detectar un incremento significativo en el uso de cauciones —préstamos de muy corto plazo— por parte de los fondos, en un contexto donde las tasas habían llegado a niveles de tres dígitos antes de las elecciones por la escasez de pesos. El objetivo oficial es fortalecer la política monetaria y descomprimir tensiones en el mercado financiero.
Nuevo tope para las cauciones
Según la resolución, cada FCI podrá destinar hasta un 20% de su patrimonio neto a este tipo de operaciones, tanto en la suscripción inicial como en movimientos posteriores. La medida busca acotar la participación de instrumentos volátiles y preservar la liquidez de los fondos, una característica central de los Money Market.
De acuerdo con el último informe diario de Aurum Valores, “la iniciativa procura disminuir la volatilidad de las tasas cortas y mejorar la transmisión de la política monetaria”.
En la misma línea, la CNV dispuso que los reglamentos de gestión incorporen una sección específica con alertas de riesgo sobre estas inversiones, diferenciadas entre fondos “Clásicos” y “Dinámicos”.
La resolución podría tener efectos sobre los rendimientos de los FCI, aunque seguirían siendo herramientas conservadoras. Algo similar ocurrió tras las recientes bajas de tasas del BCRA, que redujeron tanto los rendimientos de los plazos fijos como los retornos que ofrecen las billeteras virtuales a sus usuarios.
Por qué se adoptó la medida
El BCRA había advertido a la CNV sobre el fuerte aumento de fondos volcados a cauciones, una dinámica que podía generar desajustes en la ejecución de la política monetaria. La autoridad bursátil dejó constancia de esta advertencia en los considerandos de la norma, y enmarcó su intervención en las facultades que le otorga la Ley de Mercado de Capitales y la Ley de FCI para garantizar estabilidad, liquidez y adecuada diversificación del riesgo.
Entre las novedades más relevantes, la CNV estableció que los Money Market deberán mantener un “margen de liquidez” del 80% sobre sus posiciones, constituido en cuentas del BCRA o cuentas a la vista en bancos autorizados. Esta disponibilidad inmediata es clave para atender rescates y limita nuevas inversiones de riesgo hasta reponer completamente ese margen.
Requisitos de plazos y límites por cuotapartista
El texto normativo también fija que los activos de la cartera no podrán tener vencimientos superiores a 95 días desde la fecha de compra y que la vida promedio ponderada del fondo deberá ubicarse por debajo de los 35 días. Estos parámetros, junto con el extracto semanal de cartera, deberán exhibirse de manera visible en todos los canales de comercialización.
Además, el aporte de un único inversor no podrá superar el 20% del patrimonio neto del fondo en el momento de suscribir, salvo durante los primeros 90 días de existencia de los fondos recién lanzados.
Cómo quedan los límites para cada tipo de Money Market
Para los Money Market Clásicos, la CNV habilitó hasta un 35% de la cartera en activos valuados a devengamiento, con la posibilidad de incluir plazos fijos precancelables y títulos de deuda de vencimiento menor a un año bajo ciertos porcentajes.
En los Money Market Dinámicos, el tope para activos a devengamiento será del 30%. También podrán destinar hasta un 20% a plazos fijos precancelables —según condiciones específicas— y otro 20% a instrumentos de deuda de corto plazo.
Las inversiones en cauciones, eje central de la resolución, quedan comprendidas dentro del tope general del 20% para ambos segmentos.